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申万宏源交运一周天地汇:中海海盛定增过会,关注医疗平台转型

发布时间:2015-12-01    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

中海海盛易主已成定局,转型方向或为医疗及保险。中海海盛6月4日向览海集团旗下览海上寿转让14.11%的股权,成本价12.55元/股,同时集团旗下上海人寿通过七次增持,持有比例达到3.16%,成为公司第三大股东;6月11日,公司拟以6.85元/股向上海览海投资(600896)定向增发29,197万股,收购完成后,览海集团通过三家公司间接控制公司44.60%的股权。览海集团是上海崇明县地区重要的民营企业,主要业务覆盖股权投资(览海投资)、房地产、高尔夫球场、医疗(览海上寿)、保险(上海人寿),其中医疗、保险等相关资产注入预期强烈。我们测算公司原有干散货船队资产残值在25亿左右,览海集团现有业务与原有干散货业务具有较大差别,不具备继续经营的能力,同时该资产与未来集团定位相冲突,未来大概率通过出让等方式收获现金。首次覆盖给予买入评级,目标市值250亿。若本轮定增顺利完成,公司将获得约28亿现金,按照览海集团现在对海盛的地位,海盛未来大概率将成为医疗、保险平台。假设以20亿现金收购医疗资产,并假设公司按照净资产进行收购,对标公司医疗服务、器械行业PB 均值为10倍左右,医疗资产预期市值至少200亿,加上部分公司原有资产,目标市值至少为250亿,而公司考虑定增后的市值仅170亿,仍有45%的上涨空间。

春秋航空贯彻东北亚战略,持续成长性仍可期待。本周我们在深圳的年度策略会邀请了春秋航空到场交流,公司当前大力推进东北亚战略,东北亚地区因为中日韩都是民航高度管制国家,当前低成本航空发展较为缓慢。东北亚地区当前低成本航空市场份额占比仅为5%以下,而东南亚有40%水平,未来行业空间大。公司目前是东北亚最大低成本航空公司,未来也会加强在东北亚地区的运力投放。公司当前机队规模为52架飞机,其中30架为经营租赁,22架为融资租赁,目前制定的计划机队规模每年增长20%左右,到2018年达到民航局批准的100架飞机,机队获取方式为至2018年自购或融资租赁与经营租赁均为50架左右的水平,从而降低资本压力,提高机队可控性。春秋航空“行业空间大,公司效率高,美股映射强”的逻辑仍存,高送转后提升公司股票流动性,可持续关注。我们继续看好公司当前“完善国内,拓展国际”的发展思路,当前公司机队规模持续扩张保证运力供给充分,为公司高成长性提供保障。

推荐组合:招商轮船、象屿股份,渤海轮渡,春秋航空,东方航空,南方航空,中国国航,山东高速,大秦铁路,上港集团,申通地铁,东莞控股。

回顾基本面及市场变化: 1)上周交通运输行业指数下跌5.55%;跑赢沪深300指数0.21个百分点(下跌5.76%)。子行业板块全部下降。其中,公交板块跌幅最大,累计下跌12.99%,航运板块跌幅最小,累计下跌1.40%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CBFI 报收于825.85点,周上涨3.8%;CCFI 指数收于750.54点,周跌幅3.2%;BDI 指数报收581点,周涨幅16.7%。

申请时请注明股票名称