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中海海盛:海运合同价大降_影响业绩较大

发布时间:2009-03-13    研究机构:银河证券

1.事件 2009年3月9日和10日, 中海(海南)海盛船务股份有限公司(以下简称:公司)分别与其长期客户华能海南发电股份有限公司(下称:海南发电),海南矿业联合有限公司(下称:海南矿业)签署了<2009年度海南电煤运输合同>,<2009年度铁矿石运输合同>,海南发电委托公司承运海南发电海口电厂发电用煤(简称:电煤)320万吨左右(与公司2008年度的海南电煤运输合同约定的货运量相同, 实际运量为327万吨),运价比公司2008年度的海南电煤运输合同运价下降了56%;海南矿业委托公司承运海南铁矿石140万吨左右(与公司2008年度的海南铁矿石运输合同约定的货运量相同, 实际运量54万吨),本合同2009年上半年的平均运价比公司2008年度的海南铁矿石平均运价下降了58% ,2009年下半年运价由合 同双方根据市场实际情况在6月15-25日之间重新协商后确定。上述两合同执行时间均自2009年1月1日0时起至2009年12月31日24时止船舶完成装货的航次。

2.我们的分析与判断 由于2007年国际海运价格大涨,所以2008年初公司与主要客户签定的运输合同价格上涨了63%,而2008年下半年国际海洋运输价格出现大幅度下降局面,所以2009年公司与主要客户签定的运输合同价格就相应下调了56%左右。

我们认为,由于全球经济继续不乐观,国际海洋运输出现严重供大于求的状态,以公司主要经营业务干散货海洋运输为例子,2009年全球干散货运输预测需求量为32亿吨,同比仅仅增长2%左右,大大低于2004-2008年年平均增长6%的水平,相反,干散货运输船舶供应方面,2004-2008年年平均增长5%水平,但是2009年和2010年新投入供应的新船舶将达到6700万载重吨和11200载重吨,同比增长16%和23% 。

全球海洋干散货运输需求下滑,而相应的船舶供应却大幅度增长,已经国际海洋运输BDI价格指数出现大幅度下降,虽然2009年3月初全球铁矿石谈判期间BDI出现比较大的反弹,从年初的663点上升到3月10日2285点,但比较2008年5月20日的11793点,反弹仅仅达到最高点20%的水平。

我们认为,这次运输合同价格下降,对公司2009年业绩影响比较大,主要是以下几个因素: (1) 这次与主要客户签定的运输数量没有增加,过去几年公司鉴定的合同的运输数量都有比较的增长,而2009年首次出现运输数量不增长的情况,说明主要用户在煤炭和铁矿石销售方面也出现一定的困难。

(2)2009年公司主要运输业务的运输煤炭合同价格比较2008年下降56%、运输铁矿石合同价格比较2008年下降58%,对于公司经营收入将产生巨大的影响,我们预计2009年公司主要业务收入将下降40%左右,对于公司业绩影响巨大。

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