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中海海盛:主业延续高景气度 金融投资锦上添花

发布时间:2007-10-28    研究机构:国都证券

  1、 公司报告期及全年业绩增加的原因为:全球散货运输景气高涨,BDI指数已经由年初的4000 点攀升到10 月26 日的11025 点的历史高点,是去年平均水平的3 倍多,在此带动下国内沿海干散货运输市场也异常火爆;公司报告期内实现了运力扩充,新增的一艘散货船和四艘化学品船投入营运;另外,一级市场短期投资收益增长及对广东海电船务有限公司及深圳三鼎油运贸易有限公司的投资收益增长等因素也推动公司业绩快速增长。

  2、 我们预计2008 年全球干散货市场仍会延续目前的高景气度。

  3、 公司处区域垄断地位。公司主要经营海南岛内电力用煤及运送出岛的铁矿石,与海南电厂签定了长期合同,形成了长期合作关系。

  4、公司在每年年初根据上年度市场情况及对当年市场的预测与电厂商定长期运煤合同,但限于电煤供应的特殊性,预计最终双方商定的2008 年运价不会完全参照市场价。

  5、公司运力偏紧,新增运力要在2009 年第四季度起才能投入使用。另外,高油价将增加公司的成本。

  6、关注可能的资产扩张。今年2 月8 日,中国海运(集团)总公司与海南省人民政府签署了《战略合作框架协议》,其中提到:1、 中国海运将加大对中海(海南)海盛船务股份有限公司的支持力度,保障海南省电煤、矿石、工农产品等重要物资的运输;2、 中国海运将支持中海海盛公司迅速扩大运力规模,以满足海南省未来对电煤、矿石、工农产品等重要物资的运输需求,适时将中国海运内部的优质资产注入中海海盛公司,支持其不断做强做大。7、 金融股权投资增值明显。预计招商证券将于明年初登陆资本市场,公司持有招商证券6907.66 万股,每股含0.16 股招商证券股权。招商证券上半年每股收益0.75 元,我们判断招商证券股权对公司每股估值贡献额为6 元。

  8、 我们对公司主营业务和招商证券股权分别估值。预计公司2007 年、2008 年每股收益分别为0.52 元、0.61 元,对公司现有业务给予2007 年30 倍市盈率并结合招商证券股权的贡献额,6 个月目标为21.6 元,给予短期强烈推荐、长期A 的评级。

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